Η απόδοση των ελληνικών ομολόγων βρίσκεται σε ανοδική πορεία, παρασυρόμενη από τη διεθνή αναταραχή που καταγράφεται στις αγορές κρατικού χρέους. Στις 24 Σεπτεμβρίου, η ενδεικτική απόδοση του ελληνικού δεκαετούς τίτλου που λήγει το 2036 διαμορφώθηκε στο 4,37%, πλησιάζοντας το ψυχολογικό όριο του 4,4%. Παράλληλα, η τελευταία δημοπρασία εξάμηνων εντόκων γραμματίων έγινε πιο ακριβή για το ελληνικό Δημόσιο, παρότι οι επενδυτές υπέβαλαν προσφορές που ξεπέρασαν το 1 δισ. ευρώ. Η εξέλιξη καταγράφεται λίγες ημέρες μετά την αναβάθμιση της πιστοληπτικής αξιολόγησης της χώρας από τον οίκο Scope.
Διαβάστε επίσης: Ο Παπασταύρου ενισχύει την ενεργειακή συνεργασία Ελλάδας-ΗΠΑ
Η πορεία της απόδοσης των ελληνικών ομολόγων
Η απόδοση του ελληνικού δεκαετούς στις 24 Σεπτεμβρίου διαμορφώθηκε στο 4,37%, την ίδια στιγμή που το αντίστοιχο γερμανικό δεκαετές κινούνταν στο 3,55%-3,58%. Η διαφορά τους, το γνωστό «spread», έφτασε τις 80 μονάδες βάσης. Το στοιχείο αυτό δείχνει ότι οι ελληνικοί τίτλοι ακολουθούν την ευρωπαϊκή τάση ανόδου, χωρίς η αγορά να ζητά επιπλέον «ελληνικό ρίσκο» πάνω από αυτό που ζητά ήδη από ολόκληρη την ευρωζώνη. Ενθαρρυντικό στοιχείο αποτελεί η αναβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας της Ελλάδας από τη Scope σε BBB+, που έγινε στις 18 Σεπτεμβρίου, λίγες μέρες πριν από την καταγραφή της νέας απόδοσης.
Η σύγκριση με την αρχή του έτους αναδεικνύει το μέγεθος της μεταβολής. Ο ίδιος ελληνικός τίτλος είχε εκδοθεί τον Ιανουάριο με απόδοση 3,47%. Στη δευτερογενή αγορά, στις 24 Σεπτεμβρίου, η αποτίμησή του είναι περίπου 90 μονάδες βάσης υψηλότερη. Πρόκειται για την απόδοση με την οποία διαπραγματεύεται πλέον ο τίτλος στην αγορά και όχι για αλλαγή στο κουπόνι που είχε συμφωνηθεί κατά την έκδοση.
Το αυξημένο κόστος δανεισμού επιβεβαιώθηκε και σε άλλη συναλλαγή του ελληνικού Δημοσίου. Στη δημοπρασία εξάμηνων εντόκων της 23ης Σεπτεμβρίου, η μέση απόδοση έφτασε το 2,58%, από 2,34% στην αντίστοιχη δημοπρασία του Αυγούστου. Η ζήτηση, ωστόσο, δεν υποχώρησε. Για το αρχικό ποσό των 400 εκατ. ευρώ υποβλήθηκαν προσφορές ύψους 1,021 δισ. ευρώ, έναντι 981 εκατ. ευρώ στην προηγούμενη δημοπρασία, με τον ΟΔΔΗΧ να αντλεί τελικά 500 εκατ. ευρώ.
Διεθνές πλαίσιο και αντιδράσεις των αγορών
Η άνοδος της απόδοσης δεν αποτελεί ελληνική ιδιαιτερότητα, αλλά μέρος ευρύτερης κίνησης στις μεγάλες αγορές ομολόγων. Το αμερικανικό δεκαετές έφτασε το 5,145% στις πρωινές συναλλαγές της Πέμπτης, ενώ το γερμανικό βρέθηκε κοντά στο 3,6%. Στην ευρωζώνη, το γαλλικό δεκαετές κινήθηκε γύρω στο 4,7% και το ιταλικό κοντά στο 4,5%-4,6%. Αξίζει να σημειωθεί πως η απόδοση των ελληνικών ομολόγων, παρότι αυξάνεται, παραμένει χαμηλότερη από τη γαλλική και την ιταλική, γεγονός που δείχνει τη σχετική σταθερότητα της ελληνικής οικονομίας μέσα στο δυσμενές διεθνές περιβάλλον.
Πίσω από την ανοδική τάση βρίσκονται συγκεκριμένοι παράγοντες. Το πετρέλαιο τύπου Brent επέστρεψε πάνω από τα 105 δολάρια το βαρέλι, ενισχύοντας τους φόβους ότι η ενεργειακή κρίση θα διατηρήσει τον πληθωρισμό σε υψηλά επίπεδα. Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα αύξησε τον Σεπτέμβριο το επιτόκιο καταθέσεων στο 2,50%, ενώ η αμερικανική Fed ανέβασε το δικό της βασικό εύρος στο 3,75%-4%. Τα ισχυρότερα στοιχεία οικονομικής δραστηριότητας σε ΗΠΑ και Ευρώπη περιόρισαν τις προσδοκίες για γρήγορη χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής, με αποτέλεσμα να ανεβαίνει η απαιτούμενη απόδοση και να υποχωρεί η τιμή των ομολόγων που κυκλοφορούν ήδη στην αγορά.
Πότε περνά ο λογαριασμός στο ελληνικό Δημόσιο
Η άνοδος της απόδοσης του δεκαετούς δεν επιβαρύνει αυτομάτως με το ίδιο επιτόκιο ολόκληρο το ελληνικό χρέος. Σύμφωνα με στοιχεία του ΟΔΔΗΧ, στα τέλη Ιουνίου η μέση υπολειπόμενη διάρκεια του ελληνικού χρέους ήταν 18,28 χρόνια. Αυτό σημαίνει ότι η επιβάρυνση από τη νέα, υψηλότερη απόδοση των ελληνικών ομολόγων θα περάσει στο κόστος δανεισμού του Δημοσίου σταδιακά, μέσα από τις νέες εκδόσεις και ανακυκλώσεις χρέους, και όχι άμεσα σε ολόκληρο το υφιστάμενο απόθεμα υποχρεώσεων.
