Μετοχές Κίνας σε bear market: Τι φοβούνται οι επενδυτές

Σε bear market εισήλθε επίσημα την Πέμπτη το κινεζικό χρηματιστήριο, καθώς ο δείκτης CSI 300 υποχώρησε κατά 20% σε σχέση με την κορυφή του Ιουνίου. Το παρατεταμένο κύμα ρευστοποιήσεων, που μετρά ήδη δέκα διαδοχικές εβδομάδες απωλειών, δείχνει τη δυσπιστία των επενδυτών για τις προοπτικές των κινεζικών επιχειρήσεων. Η δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία του πλανήτη αντιμετωπίζει την κρίση των ακινήτων και την αδύναμη εγχώρια ζήτηση. Οι δύο αυτοί παράγοντες τροφοδοτούν τον φόβο στις αγορές και πιέζουν διαρκώς προς τα κάτω τις αποτιμήσεις.

Η υπερπαραγωγή που συμπιέζει τα εταιρικά κέρδη

Πίσω από τη χρηματιστηριακή πτώση κρύβονται επίμονα διαρθρωτικά προβλήματα. Η υπερβάλλουσα παραγωγική δυναμικότητα και οι υπερβολικές επενδύσεις των προηγούμενων ετών εντείνουν τον ανταγωνισμό και συμπιέζουν τα περιθώρια κέρδους. Ο CSI 300, που παρακολουθεί 300 από τις μεγαλύτερες μετοχές στα χρηματιστήρια της Σαγκάης και της Σεντζέν, έχασε 2,6% από την αρχή της εβδομάδας, ενώ την Πέμπτη οι απώλειές του ξεπερνούσαν το 1%.

Ο Τζόρνταν Τσβετανόφσκι, πρόεδρος και επικεφαλής επενδύσεων της Pella Funds, δήλωσε στο CNBC ότι η Κίνα δυσκολεύεται να αντιμετωπίσει αυτές τις ανισορροπίες. Οι πιέσεις, όπως εξήγησε, φθάνουν πλέον και σε διεθνώς ανταγωνιστικούς κλάδους, όπως εκείνος των μπαταριών. Παρά ταύτα, ο ίδιος διακρίνει εκεί επιλεκτικές ευκαιρίες για τους επενδυτές που κινούνται με προσοχή.

Η επιβράδυνση της αύξησης των εταιρικών κερδών και ο εξοντωτικός ανταγωνισμός οδήγησαν σε κυβερνητικές παρεμβάσεις. Τον Σεπτέμβριο τα βιομηχανικά κέρδη κατέγραψαν τον ασθενέστερο ρυθμό ανόδου ολόκληρης της φετινής χρονιάς. Παράλληλα, στο δεύτερο τρίμηνο η κινεζική οικονομία εμφάνισε τη χαμηλότερη ανάπτυξη σε διάστημα μεγαλύτερο των τριών ετών, υπό το βάρος της πολυετούς κάμψης στα ακίνητα και της υποτονικής κατανάλωσης.

Η φυγή των μικροεπενδυτών και το στοίχημα του 2027

Ο Σον Ρέιν, διευθύνων σύμβουλος της China Market Research Group, αναμένει περαιτέρω πίεση στις μετοχές. Η γεωπολιτική αβεβαιότητα, οι φόβοι για φούσκα στην τεχνητή νοημοσύνη και η επιδείνωση της καταναλωτικής εμπιστοσύνης επιβαρύνουν το κλίμα. Τις διακυμάνσεις εντείνει η κυριαρχία των ιδιωτών επενδυτών, που εγκαταλείπουν ταχύτερα την αγορά όταν πληθαίνουν οι φόβοι. Σύμφωνα με δεδομένα της HSBC που παραθέτει το CNBC, οι μικροεπενδυτές πραγματοποιούν το 90% των ημερήσιων συναλλαγών στην Κίνα, έναντι περίπου 20%-25% στο Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης.

«Για τους Κινέζους, το ζητούμενο είναι η διατήρηση του πλούτου τους», σημείωσε ο Ρέιν. Με την αγορά ακινήτων αδύναμη και τις συνθήκες απασχόλησης υποτονικές, οι επενδυτές στρέφονται σε ασφαλέστερες επιλογές. Οι προθεσμιακές καταθέσεις αναδεικνύονται σε δημοφιλές καταφύγιο για όσους φοβούνται νέες απώλειες στις μετοχές.

Παρότι εκτιμά ότι οι ρευστοποιήσεις θα συνεχιστούν, ο Ρέιν θεωρεί υπερβολική την έκταση της πτώσης. Επικαλείται την ανθεκτικότητα των εξαγωγών και τις ενδείξεις ανάκαμψης στις τιμές των ακινήτων στις μεγαλύτερες κινεζικές πόλεις. «Αυτή τη στιγμή πρόκειται για κρίση εμπιστοσύνης, όχι για κρίση στην οικονομία», υποστήριξε, προβλέποντας ισχυρή ανάκαμψη των κινεζικών μετοχών το 2027.