Fitch: Σταθερό στο BBB, χωρίς νέα αναβάθμιση το αξιόχρεο

Την πιστοληπτική αξιολόγηση της Ελλάδας στη βαθμίδα BBB με σταθερές προοπτικές επιβεβαίωσε το βράδυ της Παρασκευής ο διεθνής οίκος Fitch Ratings, επιλέγοντας ωστόσο να μην προχωρήσει σε νέα αναβάθμιση. Η απόφαση ολοκληρώνει τον φετινό κύκλο αξιολογήσεων της χώρας από τους πέντε αναγνωρισμένους από την ΕΚΤ οίκους. Ο οίκος αναγνωρίζει τη δημοσιονομική πρόοδο και την ταχεία αποκλιμάκωση του χρέους, κρατά όμως ανοιχτό το ζήτημα των διαρθρωτικών αδυναμιών που φρενάρουν περαιτέρω άνοδο της βαθμίδας.

Οι διαρθρωτικές αγκυλώσεις που πάγωσαν την άνοδο της βαθμίδας

Η Fitch αποτύπωσε μια οικονομία με ισχυρά θεμέλια, αλλά και με ανοιχτά μέτωπα που δεν επέτρεψαν το επόμενο βήμα. Στα θετικά καταγράφει τις ισχυρές δημοσιονομικές επιδόσεις, τη συνετή οικονομική πολιτική και την ανθεκτικότητα της ανάπτυξης, στοιχεία που έχουν ενισχύσει τα θεμελιώδη μεγέθη και επιταχύνει τη μείωση του δημόσιου χρέους. Στην αντίθετη όψη, ο οίκος τοποθετεί το εξαιρετικά υψηλό δημόσιο χρέος, τις επίμονες εξωτερικές ανισορροπίες και τους διαρθρωτικούς περιορισμούς στην ανάπτυξη ως τους τρεις παράγοντες που συγκρατούν την αξιολόγηση.

Το δημόσιο χρέος διαμορφώθηκε στο 146,1% του ΑΕΠ το 2025 και προβλέπεται να υποχωρήσει στο 124,6% έως το 2028, στηριζόμενο στα υψηλά πρωτογενή πλεονάσματα, στην ισχυρή ονομαστική ανάπτυξη και στην ενεργή διαχείριση με πρόωρες αποπληρωμές δανείων. Ο δείκτης παραμένει αρκετά πάνω από τον μέσο όρο των χωρών της βαθμίδας BBB, που βρίσκεται στο 56,9%, η απόσταση όμως μειώνεται ταχύτερα από ό,τι στους ομοειδείς. Σε αυτό το περιβάλλον η μη αναβάθμιση λειτουργεί ως υπενθύμιση ότι το μέγεθος του χρέους παραμένει ο βασικός περιοριστικός παράγοντας.

Παράλληλα, ο οίκος αποτιμά ως σημαντικό στήριγμα το χαμηλό κόστος εξυπηρέτησης. Η μέση διάρκεια αποπληρωμής φτάνει τα 19 έτη, το τεκμαρτό επιτόκιο παραμένει γύρω στο 1,5% - κάτω από την αναμενόμενη ονομαστική αύξηση του ΑΕΠ κοντά στο 4% - ενώ το ταμειακό απόθεμα προβλέπεται περίπου στο 12% του ΑΕΠ το 2026. Τα χαρακτηριστικά αυτά περιορίζουν τον κίνδυνο αναχρηματοδότησης και θωρακίζουν την πρόσβαση στις αγορές απέναντι στη μεταβλητότητα.

Πώς κινήθηκαν οι άλλοι τέσσερις οίκοι μέσα στο 2026

Η επιλογή της Fitch να κρατήσει αμετάβλητη τη βαθμίδα έρχεται σε αντίθεση με την κατεύθυνση που ακολούθησαν οι υπόλοιποι οίκοι στο δεύτερο εξάμηνο του έτους. Τον Σεπτέμβριο η Scope αναβάθμισε την Ελλάδα στη βαθμίδα BBB+, τοποθετώντας τη χώρα ένα σκαλί ψηλότερα. Τον ίδιο μήνα, η Moody's και η DBRS αναθεώρησαν τις προοπτικές του ελληνικού αξιόχρεου από σταθερές σε θετικές, διατηρώντας τις αξιολογήσεις τους στις βαθμίδες Baa3 και BBB αντίστοιχα.

Τον Οκτώβριο ακολούθησε η αξιολόγηση της S&P, με τη Fitch να κλείνει τη σειρά και να σφραγίζει τον κύκλο του 2026 με διατήρηση της βαθμίδας και των σταθερών προοπτικών. Η εικόνα που προκύπτει από τους πέντε οίκους δείχνει μια οικονομία που έχει εδραιωθεί στην επενδυτική ζώνη, με τους περισσότερους να βλέπουν περιθώριο περαιτέρω βελτίωσης.

Η απόφαση αφήνει πλέον την επόμενη κίνηση για το 2027, με τα μεγέθη της δημοσιονομικής πορείας να παραμένουν το κρίσιμο στοίχημα. Η Fitch προβλέπει πλεόνασμα της Γενικής Κυβέρνησης της τάξης του 0,6% του ΑΕΠ το 2026, όταν ο μέσος όρος των χωρών με αντίστοιχη αξιολόγηση κινείται σε έλλειμμα. Η συνέχιση της αποκλιμάκωσης του χρέους και η διατήρηση των πλεονασμάτων κρίνονται απαραίτητες ώστε η επόμενη αξιολόγηση να φέρει το βήμα που δεν ήρθε τώρα.