Το ιαπωνικό νόμισμα βρέθηκε αυτή την εβδομάδα στο επίκεντρο των διεθνών αγορών, καθώς υποχώρησε στις 162 μονάδες ανά δολάριο, το χαμηλότερο επίπεδο εδώ και σχεδόν τέσσερις δεκαετίες. Η εξέλιξη αυτή αναζωπύρωσε τους φόβους για βίαιη ανατροπή του λεγόμενου carry trade γιεν, μιας στρατηγικής που συνδέει στενά το Τόκιο με τη Wall Street. Καθώς η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ διατηρεί τα επιτόκια σε υψηλά επίπεδα και η Τράπεζα της Ιαπωνίας αδυνατεί να στηρίξει το νόμισμά της, οι επενδυτές παρακολουθούν με ανησυχία κάθε κίνηση του Τόκιο. Το ερώτημα που απασχολεί πλέον τις αγορές είναι αν μια νέα παρέμβαση στο γιεν θα προκαλέσει κύμα πωλήσεων σε μετοχές και ομόλογα, όπως συνέβη το καλοκαίρι του 2024.
Διαβάστε επίσης: Ο Dow Jones σε νέο ιστορικό υψηλό, πτώση στον Nasdaq
Το γιεν στο χαμηλότερο επίπεδο από το 1986
Η πτώση του γιεν στις 162 μονάδες ανά δολάριο αποτελεί το χαμηλότερο επίπεδο του ιαπωνικού νομίσματος από το 1986. Η υποτίμηση αυτή συνδέεται άμεσα με την ενίσχυση του δολαρίου, το οποίο έχει κερδίσει περίπου 2,5% από τις αρχές του έτους. Η άνοδος του αμερικανικού νομίσματος οφείλεται στην αναζωπύρωση του πληθωρισμού μετά τον πόλεμο ΗΠΑ-Ιράν, καθώς και στις προσδοκίες ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ θα διατηρήσει τα επιτόκια υψηλά για μεγαλύτερο διάστημα. Παράλληλα, το γιεν συνεχίζει να υποχωρεί, διευρύνοντας ακόμη περισσότερο τη διαφορά επιτοκίων μεταξύ Ιαπωνίας και ΗΠΑ.
Αυτή η διαφορά επιτοκίων τροφοδοτεί το λεγόμενο carry trade, μια στρατηγική στην οποία οι επενδυτές δανείζονται κεφάλαια σε γιεν, όπου το κόστος δανεισμού παραμένει χαμηλό, και τα τοποθετούν σε αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία με υψηλότερες αποδόσεις, όπως μετοχές τεχνολογίας και κρατικά ομόλογα. Όσο το γιεν παραμένει αδύναμο, η στρατηγική αυτή αποδίδει κέρδη στους επενδυτές. Το πρόβλημα εμφανίζεται όταν το νόμισμα κινηθεί απότομα προς την αντίθετη κατεύθυνση, αναγκάζοντας τους επενδυτές να αγοράσουν ξανά γιεν για να αποπληρώσουν τα δάνειά τους, πουλώντας ταυτόχρονα τις θέσεις τους σε αμερικανικά assets.
Το προηγούμενο του 2024 και ο φόβος αλυσιδωτής αντίδρασης
Τον Ιούλιο του 2024, η αύξηση των επιτοκίων από την Τράπεζα της Ιαπωνίας είχε προκαλέσει βίαιη απομόχλευση του carry trade γιεν. Μέσα σε λίγες ημέρες, η Wall Street βρέθηκε αντιμέτωπη με κύμα αναγκαστικών πωλήσεων, με τον δείκτη S&P 500 να υποχωρεί για τρεις συνεχόμενες συνεδριάσεις και τις τεχνολογικές μετοχές να δέχονται τις μεγαλύτερες πιέσεις. Οι σημερινές συνθήκες παρουσιάζουν αρκετές ομοιότητες με εκείνη την περίοδο, γεγονός που τροφοδοτεί την ανησυχία για ανάλογη εξέλιξη στις αγορές.
Με το γιεν στο χαμηλότερο επίπεδο από το 1986, οι αγορές θεωρούν ολοένα πιθανότερο το ενδεχόμενο νέας παρέμβασης από την ιαπωνική κυβέρνηση. Το Τόκιο έχει ήδη δαπανήσει δεκάδες δισεκατομμύρια δολάρια μέσα στη χρονιά προσπαθώντας να στηρίξει το νόμισμά του, ωστόσο οι προσπάθειες αυτές δεν έχουν αποδώσει μόνιμα αποτελέσματα. Αν η Ιαπωνία επιχειρήσει ξανά να ανακόψει την πτώση του γιεν, η αντίδραση ενδέχεται να μην περιοριστεί στην αγορά συναλλάγματος, αλλά να επεκταθεί μέχρι τη Wall Street, προκαλώντας πωλήσεις σε μετοχές και ομόλογα.
Τι παρακολουθούν οι αγορές
Το βασικό σενάριο που εξετάζουν οι επενδυτές αφορά τον χρόνο και την ένταση μιας ενδεχόμενης παρέμβασης της Τράπεζας της Ιαπωνίας. Καθώς η διαφορά επιτοκίων μεταξύ Ιαπωνίας και ΗΠΑ παραμένει μεγάλη, το carry trade γιεν συνεχίζει να προσελκύει κεφάλαια, αυξάνοντας παράλληλα τον κίνδυνο μιας απότομης αντιστροφής. Η πορεία του δολαρίου, η οποία συνδέεται στενά με τις αποφάσεις της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ, αναμένεται να επηρεάσει την πορεία του γιεν τους επόμενους μήνες.
