Η τεχνητή νοημοσύνη συνεχίζει να δημιουργεί χρηματιστηριακούς πρωταθλητές και αποτιμήσεις-ρεκόρ στις διεθνείς αγορές, όμως όσο μεγαλώνει ο επενδυτικός ενθουσιασμός τόσο πληθαίνουν και οι προειδοποιήσεις για υπερθέρμανση. Σύμφωνα με το Reuters, οι στρατηγικοί αναλυτές εντοπίζουν πλέον καθαρά σημάδια κόπωσης στο λεγόμενο momentum trade, τη στρατηγική δηλαδή που ποντάρει στη συνέχιση της ανόδου των μετοχών που ήδη κερδίζουν έδαφος. Η ιστορία των τελευταίων 25 ετών δείχνει ότι κάθε φορά που αυτή η τακτική φτάνει σε ακραία επίπεδα, ακολουθεί απότομη και επώδυνη διόρθωση.
Η αγορά κυνηγά τους νικητές της τεχνητής νοημοσύνης
Το τελευταίο δωδεκάμηνο, η στρατηγική του momentum καταγράφει τις καλύτερες επιδόσεις των τελευταίων 25 ετών. Ένα κλασικό αμερικανικό χαρτοφυλάκιο που αγοράζει μετοχές με τη μεγαλύτερη ανοδική δυναμική και «σορτάρει» εκείνες που υποχωρούν θα είχε αποφέρει κέρδη περίπου 40%, ενώ μια αντίστοιχη διεθνής στρατηγική θα κατέγραφε απόδοση 38%. Πρόκειται για εντυπωσιακά νούμερα που αντανακλούν την έκταση της ανόδου στις αγορές το τελευταίο διάστημα.
Η άνοδος αυτή τροφοδοτείται κατά κύριο λόγο από την έκρηξη της τεχνητής νοημοσύνης, η οποία έχει μετατρέψει εταιρείες όπως η Nvidia σε απόλυτους πρωταγωνιστές του χρηματιστηρίου. Μαζί με την Nvidia, ολόκληρη η αλυσίδα παραγωγής ημιαγωγών και υποδομών AI έχει βρεθεί στο επίκεντρο του επενδυτικού ενδιαφέροντος, με τις μετοχές που συνδέονται με τεχνητή νοημοσύνη να οδηγούν σχεδόν αποκλειστικά τις αποδόσεις της στρατηγικής momentum το τελευταίο διάστημα.
Προειδοποιήσεις αναλυτών και πρώτα σημάδια ρευστοποιήσεων
Το πρόβλημα, όπως επισημαίνει το Reuters, είναι ότι η ιστορία δεν είναι καθόλου καθησυχαστική. Ο στρατηγικός αναλυτής της Panmure Liberum, Γιόαχιμ Κλέμεντ, τονίζει πως από το 2000 μέχρι σήμερα, κάθε φορά που το momentum εμφάνισε τόσο ισχυρές αποδόσεις, ακολούθησε βίαιη ανατροπή. Χαρακτηριστικά παραδείγματα αποτελούν η περίοδος μετά τη χρηματοπιστωτική κρίση του 2009, η αναταραχή του Απριλίου του 2020 και η μεγάλη αναδιάταξη χαρτοφυλακίων που ακολούθησε την ανακοίνωση των πρώτων εμβολίων κατά της Covid-19. Σε κάθε μία από αυτές τις περιπτώσεις, οι επενδυτές εγκατέλειψαν απότομα τις μετοχές που μέχρι τότε οδηγούσαν την αγορά, με αποτέλεσμα σημαντικές απώλειες για όσους είχαν στοιχηματίσει αποκλειστικά στη συνέχιση της ανοδικής τάσης.
Παρότι δεν έχει εκδηλωθεί ακόμη πλήρες «momentum crash», αρκετοί αναλυτές θεωρούν ότι τα πρώτα προειδοποιητικά σήματα είναι ήδη ορατά. Στις αρχές Ιουνίου, όταν εντάθηκαν οι ανησυχίες για υπερβολικές επενδύσεις σε data centers και υποδομές τεχνητής νοημοσύνης, οι μεγαλύτερες απώλειες καταγράφηκαν ακριβώς στις μετοχές που είχαν προηγηθεί στην άνοδο. Εταιρείες όπως η Cloudflare, η CoreWeave, η Oracle, η AMD, η Samsung και η SK Hynix βρέθηκαν στο στόχαστρο των ρευστοποιήσεων, ενώ άλλες τεχνολογικές εταιρείες που δεν είχαν συμμετάσχει στον ίδιο βαθμό στον επενδυτικό πυρετό εμφάνισαν μεγαλύτερες αντοχές απέναντι στην πτώση.
Πρόταση για διαχείριση κινδύνου από το Πανεπιστήμιο του Μίνστερ
Μια νέα ακαδημαϊκή μελέτη του Πανεπιστημίου του Μίνστερ, την οποία παρουσιάζει το Reuters, προτείνει έναν διαφορετικό τρόπο διαχείρισης του κινδύνου γύρω από τη στρατηγική momentum. Αντί οι επενδυτές να αγοράζουν απλώς τις μετοχές που βρίσκονται στα υψηλά 12 μηνών, οι ερευνητές προτείνουν να δίνεται μεγαλύτερη βαρύτητα σε εταιρείες που έχουν παρουσιάσει σταθερή ανοδική πορεία σε μεγαλύτερο χρονικό ορίζοντα, και όχι σε όσες έχουν εκτιναχθεί απότομα λόγω πρόσφατου επενδυτικού ενθουσιασμού. Σύμφωνα με τη μελέτη, η προσέγγιση αυτή διατηρεί περίπου το 84% της συνολικής απόδοσης της κλασικής στρατηγικής momentum, μειώνοντας παράλληλα σημαντικά τον κίνδυνο απότομων και επώδυνων διορθώσεων για τους επενδυτές που είναι εκτεθειμένοι στις μετοχές της τεχνητής νοημοσύνης.
