Η αγορά της τεχνητής νοημοσύνης φτάνει σε ένα κρίσιμο σταυροδρόμι, καθώς η JPMorgan προειδοποιεί ότι οι επόμενες εβδομάδες ενδέχεται να αποδειχθούν καθοριστικές για την πορεία των τεχνολογικών μετοχών. Η αμερικανική τράπεζα εντοπίζει ανησυχητικές ομοιότητες με τα τελευταία στάδια της φούσκας τεχνητής νοημοσύνης του διαδικτύου στα τέλη της δεκαετίας του 1990, όταν οι μετοχές των εταιρειών-υποδομών συνέχιζαν να ανεβαίνουν ενώ οι πρωτοπόροι της τεχνολογικής έκρηξης έχαναν ήδη τη δυναμική τους. Η προειδοποίηση έρχεται λίγες ημέρες μετά τα αποτελέσματα δύο κολοσσών του κλάδου, της Alphabet και της Tesla.
Διαβάστε επίσης: Το μοντέλο τεχνητής νοημοσύνης της OpenAI διέφυγε από δοκιμή
Το παράδοξο της φούσκας τεχνητής νοημοσύνης
Η αφορμή για τον νέο προβληματισμό στάθηκαν τα αποτελέσματα της Alphabet και της Tesla. Παρότι και οι δύο εταιρείες ανακοίνωσαν ακόμη μεγαλύτερες επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη, οι μετοχές τους δέχθηκαν πιέσεις στο χρηματιστήριο. Οι επενδυτές εξακολουθούν να αμφισβητούν πότε αυτές οι τεράστιες δαπάνες θα μεταφραστούν τελικά σε υψηλότερα κέρδη για τις εταιρείες. Την ίδια στιγμή, οι κατασκευαστές ημιαγωγών και οι προμηθευτές του απαραίτητου εξοπλισμού για την ανάπτυξη της AI συνεχίζουν να ευνοούνται από τους επενδυτές, δημιουργώντας ένα έντονο χάσμα στην αγορά.
Τα νούμερα αποτυπώνουν καθαρά αυτή τη διάσταση. Το ETF των Magnificent Seven καταγράφει φέτος άνοδο μόλις περίπου 1,5%, ενώ ο δείκτης PHLX Semiconductor Index (SOX) ενισχύεται περισσότερο από 70%. Το χάσμα αυτό αναδεικνύει τη διαφορετική πορεία ανάμεσα στους «χρηματοδότες» της τεχνητής νοημοσύνης, δηλαδή τις μεγάλες εταιρείες τεχνολογίας που επενδύουν δισεκατομμύρια, και στους προμηθευτές εξοπλισμού που επωφελούνται άμεσα από αυτές τις δαπάνες.
Η σύγκριση με τη φούσκα των dot-com
Ο επικεφαλής στρατηγικής αγορών της JPMorgan, Τζέισον Χάντερ, υπενθυμίζει ότι παρόμοια εικόνα είχε διαμορφωθεί λίγο πριν από την έκρηξη της φούσκας των dot-com. Όπως εξηγεί, στα τέλη της δεκαετίας του 1990 οι τηλεπικοινωνιακές εταιρείες που βρίσκονταν στο επίκεντρο της τεχνολογικής επανάστασης άρχισαν να υποχωρούν, ενώ οι εταιρείες-κατασκευαστές υποδομών συνέχιζαν να καταγράφουν κέρδη. Αυτό, σύμφωνα με τον ίδιο, αποδείχθηκε τελικά μια παραπλανητική ένδειξη ισχύος της αγοράς, καθώς προηγήθηκε της μεγάλης κατάρρευσης.
Ανάλογη άποψη εξέφρασε και ο Μάικλ Τσεμπάλεστ, επικεφαλής στρατηγικής αγορών της JPMorgan Asset Management. Ο ίδιος επισήμανε ότι σήμερα οι λεγόμενοι hyperscalers, δηλαδή οι μεγάλοι πάροχοι cloud που επενδύουν δεκάδες δισεκατομμύρια στην τεχνητή νοημοσύνη, εμφανίζουν στασιμότητα και πιέσεις στις ταμειακές τους ροές. Παράλληλα, οι εταιρείες chips, οπτικών δικτύων και ψηφιακών υποδομών συνεχίζουν να υπεραποδίδουν έναντι της υπόλοιπης αγοράς.
Τι ακολουθεί για τις τεχνολογικές μετοχές
Η JPMorgan εκτιμά ότι το σημερινό σκηνικό μπορεί να εξελιχθεί με δύο εντελώς διαφορετικούς τρόπους. Το αισιόδοξο σενάριο προβλέπει ότι πρόκειται απλώς για μια υγιή εναλλαγή ενδιαφέροντος μέσα στο οικοσύστημα της τεχνητής νοημοσύνης, η οποία θα καταστήσει πιο βιώσιμο το ανοδικό κύμα των επόμενων μηνών. Το απαισιόδοξο σενάριο, όμως, είναι ότι η σημερινή εικόνα θυμίζει τη σύγκλιση που είχε παρατηρηθεί το δεύτερο τρίμηνο του 2000, λίγο πριν από τη μεγάλη κατάρρευση των τεχνολογικών μετοχών.
«Και οι δύο ερμηνείες έχουν τεχνική βάση», σημειώνει ο Τζέισον Χάντερ, υπογραμμίζοντας ότι η πορεία των τιμών τις επόμενες εβδομάδες θα είναι καθοριστική για το ποιο σενάριο θα επιβεβαιωθεί. Η τράπεζα παρακολουθεί συγκεκριμένα επίπεδα στους δείκτες, θεωρώντας ότι η εξέλιξή τους θα κρίνει αν η αγορά βρίσκεται μπροστά σε μια υγιή διόρθωση ή σε μια επικίνδυνη επανάληψη του παρελθόντος.
