Οι αποτιμήσεις τραπεζών στο Χρηματιστήριο Αθηνών βρίσκονται στο επίκεντρο του επενδυτικού ενδιαφέροντος, μετά το εντυπωσιακό ράλι που έχουν καταγράψει οι τραπεζικές μετοχές τα τελευταία χρόνια. Από το 2021 έως σήμερα η άνοδος ξεπερνά το +493%, γεγονός που γεννά το εύλογο ερώτημα αν οι μετοχές του κλάδου παραμένουν φθηνές ή έχουν πλέον ακριβύνει υπερβολικά. Οι δείκτες αποτίμησης P/E και P/BV δίνουν σαφείς απαντήσεις για την τρέχουσα εικόνα των τεσσάρων συστημικών ομίλων. Τα στοιχεία δείχνουν ότι η απόσταση από τις ευρωπαϊκές τράπεζες έχει πλέον σχεδόν μηδενιστεί.
Διαβάστε επίσης: Οι ΗΠΑ ετοιμάζουν ανάκληση βίζας σε 200.000 μετανάστες
Τα νούμερα πίσω από το ράλι των τεσσάρων τραπεζών
Η μετοχή της Eurobank έχει καταγράψει φετινή άνοδο +33,3% στο Χρηματιστήριο Αθηνών, με τον δείκτη P/E να διαμορφώνεται στο 10,91x για τα προσδοκώμενα κέρδη του 2026. Δηλαδή, η σημερινή χρηματιστηριακή τιμή αντιστοιχεί σε λιγότερο από 11 φορές τα ετήσια κέρδη που αναμένονται για την επόμενη χρήση. Η Τράπεζα Πειραιώς κινείται ακόμη πιο δυναμικά, με άνοδο +48,6% από τις αρχές του έτους και παρόμοιο P/E στο 10,96x. Η Alpha Bank εμφανίζει πρόδρομο P/E στο 10,94x, ενώ η Εθνική Τράπεζα διαπραγματεύεται στο ελαφρώς πιο υψηλό 12,34x. Οι τέσσερις αριθμοί δείχνουν μια σχετικά ομοιογενή εικόνα ανάμεσα στους τέσσερις συστημικούς ομίλους, παρά τις διαφορές στην ετήσια απόδοση των μετοχών τους στο ταμπλό.
Όσον αφορά τον δείκτη P/BV, που συγκρίνει τη χρηματιστηριακή με την εκτιμώμενη λογιστική αξία, η Alpha Bank βρίσκεται στο 1,30x, η Τράπεζα Πειραιώς στο 1,60x, η Eurobank στο 1,76x και η Εθνική Τράπεζα στο 1,78x. Για λόγους σύγκρισης, οι αντίστοιχες ευρωπαϊκές τράπεζες διαπραγματεύονται με μέσο P/E στο 10,87x για το 2026 και P/BV στο 1,58x. Η αντιπαραβολή αυτή αποδεικνύει ότι οι ελληνικές τράπεζες έχουν πλέον εξισωθεί, και σε ορισμένες περιπτώσεις ξεπεράσει, τις αποτιμήσεις των ομοειδών τους στη Γηραιά Ήπειρο. Πρόκειται για ανατροπή σε σχέση με το παρελθόν, όταν οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές διαπραγματεύονταν με σημαντικό discount έναντι του ευρωπαϊκού κλάδου.
Η αναβάθμιση στις ανεπτυγμένες αγορές και το discount που χάθηκε
Η αναβάθμιση της Αθήνας στις Developed Markets, που αναμένεται στις 21 Σεπτεμβρίου, θεωρείται καθοριστικός παράγοντας για τη μακρά ανοδική πορεία που ξεκίνησε το 2021 και συνεχίζεται αδιάλειπτα έως σήμερα. Οι επενδυτές, προεξοφλώντας την επικείμενη αναβάθμιση, έσπευσαν να τοποθετηθούν στις ελληνικές μετοχές, γεφυρώνοντας σταδιακά την απόσταση από τις αγορές της Ευρώπης. Το φαινόμενο αυτό αποτυπώθηκε πιο έντονα στις τράπεζες, οι οποίες λειτουργούν ως η «βιτρίνα» του Χρηματιστηρίου Αθηνών προς το εξωτερικό και προσελκύουν το μεγαλύτερο μέρος του ξένου επενδυτικού ενδιαφέροντος. Παράλληλα, η σταθερή βελτίωση της κερδοφορίας των τεσσάρων ομίλων τα τελευταία χρόνια στήριξε την εμπιστοσύνη των αγορών στο ελληνικό τραπεζικό σύστημα.
Το αποτέλεσμα είναι ότι το παραδοσιακό discount των ελληνικών τραπεζικών μετοχών έναντι των ευρωπαϊκών ομολόγων τους έχει ουσιαστικά εξαλειφθεί. Το μέσο P/E των τεσσάρων ελληνικών τραπεζών κινείται πλέον σε παραπλήσια, αν όχι ελαφρώς ακριβότερα, επίπεδα σε σχέση με τις ευρωπαϊκές. Η εξέλιξη αυτή αλλάζει τους όρους για τους επενδυτές που έβλεπαν έως τώρα τις ελληνικές τράπεζες ως μια φθηνή επιλογή στον ευρωπαϊκό τραπεζικό χάρτη. Πλέον η επιλογή τοποθέτησης σε ελληνικές τραπεζικές μετοχές βασίζεται περισσότερο στις προοπτικές κερδοφορίας παρά σε κάποιο περιθώριο φθηνής αποτίμησης.
Τι χρειάζεται για να συνεχιστεί το επενδυτικό ενδιαφέρον
Με τις αποτιμήσεις να έχουν πλέον εξομοιωθεί με τον ευρωπαϊκό μέσο όρο, το βάρος πέφτει στις διοικήσεις των τεσσάρων τραπεζών να διατηρήσουν το επενδυτικό ενδιαφέρον ζωντανό. Η περαιτέρω βελτίωση των θεμελιωδών μεγεθών, σε συνδυασμό με την αύξηση των διανεμόμενων μερισμάτων, θεωρείται το «κλειδί» ώστε οι αποτιμήσεις να παραμείνουν ελκυστικές για τους ξένους επενδυτικούς οίκους. Μόνο έτσι, σύμφωνα με τα στοιχεία των δεικτών, οι ξένοι θα συνεχίσουν να δίνουν εντολές αγοράς για τις ελληνικές τραπεζικές μετοχές, στηρίζοντας τη μακρόχρονη ανοδική πορεία που έχει ξεκινήσει από το 2021. Η επόμενη περίοδος, με την αναβάθμιση της Αθήνας στις 21 Σεπτεμβρίου να πλησιάζει, αναμένεται κρίσιμη για το αν οι τέσσερις όμιλοι θα καταφέρουν να δικαιολογήσουν τις νέες, υψηλότερες αποτιμήσεις τους.
