Fitch: Κάτω από το χρέος της Ιταλίας η Ελλάδα έως το 2026

Πέρα από την επιβεβαίωση της βαθμίδας BBB με σταθερές προοπτικές που ανακοίνωσε το βράδυ της Παρασκευής ο οίκος Fitch, το πιο σημαντικό σημείο της ετυμηγορίας αφορά την τροχιά του δημόσιου χρέους. Ο διεθνής οίκος προβλέπει ότι ο δείκτης θα συνεχίσει να υποχωρεί με ταχύ ρυθμό τα επόμενα χρόνια, φτάνοντας στο 124,6% του ΑΕΠ το 2028. Η Fitch εκτιμά επίσης ότι η Ελλάδα παύει να κατέχει την πρώτη θέση σε χρέος στην Ευρωζώνη, καθώς έως τα τέλη του 2026 θα βρεθεί κάτω από την Ιταλία. Η αξιολόγηση αναγνωρίζει τις ισχυρές δημοσιονομικές επιδόσεις που έχουν ενισχύσει τα θεμελιώδη μεγέθη της οικονομίας.

Η τροχιά που φέρνει το χρέος κάτω από της Ιταλίας

Το εξαιρετικά υψηλό δημόσιο χρέος παραμένει ο βασικός περιοριστικός παράγοντας για την αξιολόγηση, όμως η ταχεία αποκλιμάκωσή του ενισχύει πλέον τη βαθμίδα BBB. Σύμφωνα με τις προβλέψεις του οίκου Fitch, το χρέος της γενικής κυβέρνησης διαμορφώθηκε στο 146,1% του ΑΕΠ το 2025 και αναμένεται να περιοριστεί στο 124,6% έως το 2028. Η πορεία αυτή συνιστά μία από τις πιο γρήγορες μειώσεις χρέους που καταγράφονται σε χώρες της ίδιας βαθμίδας.

Ο οίκος αποδίδει την αποκλιμάκωση στα υψηλά πρωτογενή πλεονάσματα, στην ισχυρή ονομαστική αύξηση του ΑΕΠ και στην ευνοϊκή διαφορά ανάμεσα στο επιτόκιο εξυπηρέτησης και στον ρυθμό ανάπτυξης. Σημαντικό ρόλο έχει και η ενεργητική διαχείριση του χρέους, που περιλαμβάνει τις πρόωρες αποπληρωμές δανείων προς τους ευρωπαϊκούς εταίρους. Η Fitch προβλέπει επίσης πλεόνασμα της γενικής κυβέρνησης της τάξης του 0,6% του ΑΕΠ για το 2026, τη στιγμή που ο μέσος όρος των χωρών με αντίστοιχη αξιολόγηση κινείται σε έλλειμμα.

Παρότι το ελληνικό χρέος παραμένει πολύ πάνω από τη διάμεση τιμή του 56,9% του ΑΕΠ για τις χώρες με αξιολόγηση BBB, η εικόνα της σύγκλισης αλλάζει. Για πρώτη φορά, ο οίκος εκτιμά ότι η Αθήνα δεν θα κατέχει τον υψηλότερο λόγο χρέους προς ΑΕΠ στην Ευρωζώνη, καθώς έως το τέλος του 2026 θα υποχωρήσει χαμηλότερα από της Ιταλίας.

Τα 19 χρόνια διάρκειας και το μαξιλάρι ρευστότητας

Η Fitch εντοπίζει ένα δεύτερο θωράκι που περιορίζει τους κινδύνους από το υψηλό απόθεμα χρέους: το ευνοϊκό κόστος εξυπηρέτησης και την ισχυρή θέση ρευστότητας του ελληνικού δημοσίου. Η χώρα επωφελείται από την πολύ μεγάλη μέση διάρκεια του χρέους, που φτάνει τα 19 έτη, καθώς και από το υψηλό ποσοστό δανείων με ευνοϊκούς όρους και σταθερό επιτόκιο. Τα στοιχεία αυτά περιορίζουν τον κίνδυνο αναχρηματοδότησης και προσφέρουν αντοχή απέναντι στη μεταβλητότητα των αγορών.

Σημαντική παράμετρο αποτελεί το ταμειακό απόθεμα, το οποίο προβλέπεται να διαμορφωθεί περίπου στο 12% του ΑΕΠ το 2026. Το μέσο τεκμαρτό επιτόκιο του υφιστάμενου χρέους παραμένει σε χαμηλά επίπεδα, γύρω στο 1,5%, αρκετά κάτω από την αναμενόμενη αύξηση του ονομαστικού ΑΕΠ της τάξης του 4%. Ο συνδυασμός αυτός σημαίνει ότι το χρέος εξυπηρετείται με όρους φθηνότερους από τον ρυθμό με τον οποίο μεγαλώνει η οικονομία, κάτι που ενισχύει αυτόματα τη βιωσιμότητα.

Ο οίκος αναγνωρίζει ότι το αξιόπιστο πλαίσιο πολιτικής, το οποίο εξασφαλίζει η συμμετοχή της χώρας στην ΕΕ και την Ευρωζώνη, λειτουργεί ως πρόσθετο σημείο στήριξης. Σε συνδυασμό με το υψηλότερο κατά κεφαλήν εισόδημα και την καλύτερη ποιότητα διακυβέρνησης σε σχέση με τον μέσο όρο της βαθμίδας, τα στοιχεία αυτά συνθέτουν ένα προφίλ που, κατά τη Fitch, δικαιολογεί σταθερές και όχι θετικές προοπτικές, αφήνοντας ανοιχτό το ενδεχόμενο νέας κίνησης στο μέλλον.