Γιατί η Fitch δεν προχώρησε σε νέα αναβάθμιση της Ελλάδας

Σταθερό κράτησε το ελληνικό αξιόχρεο ο διεθνής οίκος Fitch Ratings, επιβεβαιώνοντας το βράδυ της Παρασκευής τη βαθμίδα BBB με σταθερές προοπτικές. Η απόφαση ολοκληρώνει τον φετινό κύκλο των αξιολογήσεων από τους πέντε αναγνωρισμένους από την ΕΚΤ οίκους για το 2026. Ο οίκος αναγνωρίζει τη δημοσιονομική πρόοδο και την αποκλιμάκωση του χρέους, αλλά εντοπίζει εμπόδια που φρενάρουν μια νέα αναβάθμιση.

Γιατί ο οίκος δεν προχώρησε σε αναβάθμιση

Η Fitch τοποθετεί στα θετικά της αξιολόγησης τα ισχυρά δημοσιονομικά αποτελέσματα, τη συνετή πολιτική και την ανθεκτική ανάπτυξη, στοιχεία που έχουν ενισχύσει τα θεμελιώδη μεγέθη της οικονομίας και έχουν επιταχύνει τη μείωση του δημόσιου χρέους. Ο οίκος επικαλείται επίσης το υψηλότερο κατά κεφαλήν εισόδημα και την καλύτερη ποιότητα διακυβέρνησης της χώρας έναντι του μέσου όρου των ομοειδών οικονομιών, καθώς και το αξιόπιστο πλαίσιο πολιτικής που στηρίζεται στη συμμετοχή στην ΕΕ και την Ευρωζώνη.

Ιδιαίτερη έμφαση δίνει ο οίκος στο χαμηλό κόστος εξυπηρέτησης και στη διάρθρωση του χρέους. Το ελληνικό δημόσιο επωφελείται από μέση διάρκεια αποπληρωμής 19 ετών, υψηλό ποσοστό δανείων με ευνοϊκούς όρους και σταθερό επιτόκιο, καθώς και από ταμειακό απόθεμα που προβλέπεται να φτάσει περίπου στο 12% του ΑΕΠ το 2026. Το τεκμαρτό επιτόκιο στο σύνολο του χρέους παραμένει χαμηλό, κοντά στο 1,5%, αρκετά κάτω από την εκτιμώμενη ονομαστική αύξηση του ΑΕΠ της τάξης του 4%. Σε δημοσιονομικό επίπεδο, η Fitch προβλέπει πλεόνασμα της Γενικής Κυβέρνησης 0,6% του ΑΕΠ το 2026, ενώ ο μέσος όρος των χωρών της ίδιας βαθμίδας κινείται σε έλλειμμα 3,1%.

Παρά τις επιδόσεις αυτές, ο οίκος υπογραμμίζει ότι εξακολουθούν να υφίστανται αδυναμίες από την κρίση χρέους. Το εξαιρετικά υψηλό δημόσιο χρέος παραμένει ο βασικός περιοριστικός παράγοντας, όπως και οι επίμονες εξωτερικές ανισορροπίες και οι διαρθρωτικοί περιορισμοί στην ανάπτυξη. Αυτοί οι παράγοντες περιόρισαν τα περιθώρια για αναβάθμιση μέσα στη χρονιά.

Οι κινήσεις των άλλων οίκων

Η επιλογή της Fitch να μείνει στο BBB έρχεται ύστερα από διαφορετικές κινήσεις άλλων οίκων. Τον Σεπτέμβριο η Scope προχώρησε σε αναβάθμιση της ελληνικής πιστοληπτικής ικανότητας στη βαθμίδα BBB+.

Τον ίδιο μήνα, η Moody's και η DBRS αναθεώρησαν τις προοπτικές του ελληνικού αξιόχρεου από σταθερές σε θετικές, διατηρώντας τις αξιολογήσεις τους στις βαθμίδες Baa3 και BBB αντίστοιχα. Τον Οκτώβριο ακολούθησε η αξιολόγηση της S&P, πριν η Fitch κλείσει το φετινό κύκλο.

Η Fitch εκτιμά ότι το δημόσιο χρέος, που διαμορφώθηκε στο 146,1% του ΑΕΠ το 2025, θα υποχωρήσει στο 124,6% έως το 2028, στηριζόμενο στα μεγάλα πρωτογενή πλεονάσματα και στην ενεργή διαχείριση με πρόωρες αποπληρωμές δανείων. Η σταθερή προοπτική αφήνει ανοιχτό το ενδεχόμενο για αναβάθμιση σε μελλοντική αξιολόγηση, εφόσον συνεχιστεί η αποκλιμάκωση και αντιμετωπιστούν οι διαρθρωτικές αδυναμίες που επισημαίνει ο οίκος.